逆イールド発生で４６０ドル下落。本格的な暴落時期を予想。

昨晩のニューヨーク市場は、ダウが▲460.19（▲1.77％）と今年２番目の暴落となりました。トリガーとなったのは、昨日発表されたユーロ圏の製造業購買担当者景気指数（ＰＭＩ）の悪化です。予想の４９．５に対し、結果は４７．６と景気判断の基準となる５０を大きく下回りました。ＰＭＩの悪化・株式市場の暴落の流れを受け、債券価格は上昇。米国債券市場では、３カ月物の金利が１０年物金利を上回る「逆イールド状態」となりました。逆イールドは、リセッションの前触れといわれているので、投資家心理がさらに冷え込む可能性も否めません。いつか来るリセッションに備え、過去逆イールドが発生した前後で、株価がどうなったのかを調べてみました。

債券利回りの現状

まず、現状の債券利回りです。１０年債利回りの２．４３７％に対し、３カ月物が２．４５３％と逆イールド担っています。ただ、リセッションの前触れとされる１０年債と２年債においては０．１１８％の差があり、逆イールドは発生していません。でも、時間の問題のような気がします。

米国長短金利差とダウ平均株価

過去、１０年債と２年債が逆イールドになったのは、３回見つかりました。逆イールドとなったタイミングは、①１９８９年１月、②２０００年２月、③２００６年１月で、この時あった出来事と、その後の株価の動きは下記通り通りでした。

①　逆イールド発生：１９８９年１月　（ダウ２２５８ドル）

　　逆イールド解消：１９８９年１２月（ダウ２５９０ドル）

　　ダウ下落　　　：２９０５ドル（１９９０年７月）

　　　　　　　　　　２４４２ドル（１９９０年１０月）

　　下落率　　　　：１６％

　　出来事　　　　：湾岸戦争（１９９０年８月）

②　逆イールド発生：２０００年２月（ダウ１０１２８ドル）

　　逆イールド解消：２００１年１月（ダウ１０８８７ドル）

　　ダウ下落　　　：１１２１５ドル（２０００年８月）

　　　　　　　　　　７５９１ドル（２００２年９月）

　　下落率　　　　：３３％

　　出来事　　　　：ドットコムバブル崩壊

③　逆イールド発生：２００６年１月（ダウ１０８６４ドル）

　　逆イールド解消：２００７年３月（ダウ１２３５４ドル）

　　ダウ下落　　　：１３９３０ドル（２００７年１０月）

　　　　　　　　　　７０６２ドル（２００９年２月）

　　下落率　　　　：４９％

 　　出来事　　　　：リーマンショック（２００８年９月）

考察

過去の結果から言えることは、『逆イールドが発生してもすぐにリセッション入りするものではなく、逆イールドが発生しても株価は続伸する』というものでした。また、株価下落のタイミングは、逆イールドが解消してからの方が可能性が高いです。

逆イールド発生から解消まで１年程度の期間があったこと、逆イールド解消から暴落開始まで半年程度の期間があったことから、馬鹿正直に足し算すると、暴落開始は２０２０年末ごろ、ということになりました。

先のことはわかりませんが、いずれ来る暴落を頭にいれながら、無理なポジションをとらないようにしたいとおもいます。